服装股突然大爆发!社保基金也入场,公募抢筹抱团

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对关注景气度的基金经理而言,服装赛道巨头的惊人估值正为传统服装赛道提供旧瓶装新酒的机会,随着越老越多的服装股撕掉土味标签成就业绩和股价崛起,以及新兴服装独角兽堪比AI人工智能的火爆融资与惊人估值,基金经理对服装赛道能否创造伟大回报的认知正在发生深刻变化,也使得高毛利率和高净利率的服装股成为公募基金战胜弱市的核心筹码之一。

服装股为公募基金提供避风港

在强劲的经济复苏以及高性价比、时尚国潮设计的理念下,长期被低估并刻板强调土味的服装赛道,已在A股与港股均走出一批基金经理眼中的优质筹码。

证券时报·券商中国记者注意到,基金重仓的A股上市公司比音勒芬近期已接近股价历史新高,比音勒芬近日发布2023年第三季度财报,销售收入增长22%至11.1亿元,归母净利润和扣非净利润分别增长22.8%和28.32%至3.42亿元和3.45亿元。比音勒芬的强劲业绩和股价的背后,是公司在国潮时尚与轻奢领域的内外布局,包括收购以7.2亿元巨资收购了两大国际奢侈品牌“CERRUTI 1881”“KENT&CURWEN”的全球商标所有权。

“服装赛道已知的优质股票共同点都是品牌和轻奢特征,保持高毛利率的核心密码就是品牌和时尚。”华南地区一位重仓服装股的基金经理接受证券时报·券商中国记者采访时认为,当国民人均GDP超过1万美元后,消费者对服装的认知将逐步提升到对品味、品牌和设计的需求,而非只是穿件衣服,尤其是90后和00后的崛起对服装赛道的变革带来深刻影响。

因业绩和股价的强劲表现,比音勒芬这只服装股目前已成为公募基金抱团股。数据显示,截至去年12月末已有多达113只公募基金重仓比音勒芬,尤其是广发基金、华夏基金、国泰基金的持仓最为集中。此外,由明星基金经理委托管理的社保基金组合对这只服装股也颇感兴趣,包括社保基金103组合、社保115组合、社保421组合均已持仓改革,其中博时基金代管的社保103组合持仓1300万股,已成为该股的最大机构投资者。

在港股市场,基金经理布局的江南布衣、波司登等股票均走出强劲的表现,其中波司登截至去年末已有45只公募基金将其纳入重仓股组合,而以设计师品牌作为核心卖点的江南布衣股价在基金的布局下已接近历史新高,江南布衣日前发布截至2023年12月31日的6个月内,江南布衣取得收入29.76亿元,较上年同期增长26.1%;净利润5.74亿元,同比增长54.5%,其毛利率上升到65%,净利润率则提高至近20%。

惊人回报破除基金重仓芥蒂

基金经理在服装股上的押注,在于服装赛道同样可以创造股价高回报、市值伟大的上市公司。

在港股市场上,市值高达7300亿港元的优衣库母公司迅销集团,其最近的股价也已接近历史新高,在2023年港股市场暴跌的背景下,迅销股票2023年内涨幅高达27.7%,2024年开年后迅销股票年内继续上涨达16.5%,目前该股的总市值已相当于8个人工智能龙头优必选的市值,也相当于两个京东集团的市值。

迅销集团披露的2023财年业绩显示,综合收益同比上涨20.2%至2.76万亿日元(折合人民币约1354亿元),创历史新高,综合经营溢利上涨28.2%至3810亿日元(折合人民币约186亿元),迅销集团拥有人应占溢利增长8.4%至2962亿日元(折合人民币约145亿元)。

对基金经理而言,服装股还有作为吗?起家于中国南京的服装巨头SHEIN亦是一家为基金经理提供服装赛道投资认知的企业。尽管这家服装赛道额新巨头试图登陆股票市场的努力在近期似有搁浅,但SHEIN在商业模式、估值上的巨大成功,无疑证明了服装赛道在新经济和新模式的加成下,依然能够创造比肩科技巨头的吸引力,尤其是SHEIN在2022年4月时估值即已接近900亿美元,此前有媒体披露SHEIN在2023年前三个季度的收入达到惊人的240亿美元,增长超过40%。

甚至是安踏体育都为基金经理提供了足够多的历史经验,尽管安踏股价自2021年后出现巨大的回调,但依然有高达2200亿港元的市值,从中国科技股爆炒的2013年开始至今,安踏体育为基金经理提供了10年9倍的惊人投资回报。

一级融资火爆为基金提供景气度逻辑

春江水暖鸭先知,基金经理眼中的行业景气度以及赛道吸引力首先是从一级市场传导的。

在大量公募资金重新开始将服装股票列入基金重仓的前后,服装作为老旧的传统赛道能够在一级市场上按照创新企业进行融资,本身就表明了服装赛道的估值和吸引力正在发生变化,尤其是SHEIN依托中国服装供应链所塑造的惊人估值,吸引力大量的创新企业进入服装赛道,包括2018年才创立的服装行业设计技术公司“知衣科技”宣布完成3轮近1亿美元融资,分别由襄禾资本、高瓴创投、万物创投领投,此外,字节跳动、拼多多、复兴集团也纷纷在服装赛道进行布局,这些巨头和创投机构在服装赛道努力,似乎让服装赛道的火爆融资甚至比肩AI人工智能。

正是因为资本市场对服装赛道开始抱有新的认知和空间想象力,服装股甚至在基金经理调研上也开始比肩科技赛道,嘉兴丝绸、嘉曼服饰等一批公司近期纷纷迎来基金经理的调研,嘉曼服饰日前发布的调研显示有多达30家机构参与,包括华夏基金、华安基金、博时基金、景顺长城、泉果基金等。

中金公司发布的报告认为,2024年预计行业平稳复苏,看好产品创新、大众消费扩容和消费产业出海三大结构性机会。度过2021年—2023年较波动的基数后,我们预计纺织服装珠宝消费或将回到平稳增长。其中三大方向值得重点关注产品创新仍是需求增长最稳定驱动之一,此外包括大众消费市场扩容,规模、效率具备绝对优势的龙头有望受益,以及关注中国消费品牌、制造企业出海优势稳固。

此外,关于海外市场的服装关税问题,工银瑞信基金也指出,我国纺织制造端供应链能力强大,具有全球竞争力,由于东南亚具有突出的人力成本、优惠税收政策,多家公司自2000年来陆续将产能转移至东南亚国家,其中越南为主要转移国。越南加征关税对上市公司的影响非常有限,静态测算受影响最多的公司对利润影响的上限不到5%。越南此举更多是为了响应经济合作与发展组织的全球税收协议,旨在各国避免税收“逐低竞争”,减少部分跨国企业避税。此外,越南正常水平税率是20%,大企业过去在越南享受5%优惠税率太久,回到15%的税率也是为了弥补越南今年外向型经济的不景气,并非针对中国或纺织行业。

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